“海南椰岛实控人资金链或告急”

海南岛实控人冯彪在发布海南椰岛股份增收计划8个月后仍表示“交兵不动”，并于2月23日向上海证券交易所咨询了其他11名增收主体。 而且，冯彪是嘉应药第一大股东虎汇的大股东，虎汇实际增收嘉应药股份也没有达到其增收计划的上限。

另外，中国证券报记者查阅嘉应制药公告，发现虎汇5720万股质押式回购交易将于3月8日到期，冯彪等4位股东拟向质权人支付约3.7亿元的融资利息。

资深信托人告诉中国证券报记者，计划增加筹资但没有动静，首要原因是:筹资资金不足，原有交易结构监管不力。

海南椰子岛“零增购”

海南椰子岛在2月23日的公告中，还没有对增收计划实施这样的说明。 “第一个原因是增收主体从实施期间的整体考虑”。 公告称，“企业董事长冯彪承诺，如果增资主体因职务变动或自愿退出此次增资计划，由冯彪董事长自行增资，保证此次增资计划的时间和数量不变。”

东财choice表示，海南椰子岛启动上述加息计划时，企业股价自年11月14日至年6月23日累计下跌32.11%。 根据当时发布的公告，加息的目的是“以对企业未来快速发展前景的信心、对企业价值的认识、对企业股票价值的评估为基础，以积极维持资本市场的稳定”。

截至2月25日，海南椰子岛仍处于零增收状态。 不仅如此，一个加息主体出现了减收。 根据上海证券交易所咨询函，海南椰子岛房地产开发有限企业总经理郭川在公布增收计划时持有海南椰子岛1.34万股股份，目前持有股份数为0股。

增持没有延迟实施，投资者选择了“用脚投票”。 从年6月24日公布的增收计划到今年2月25日，海南椰子岛股价下跌20.44%。 其中，2月14日盘中最低价达到7元，比去年6月15日盘中最高价23.26元下降约70%。

嘉应药或告急

冯彪间接持股的另一家a股企业嘉应制药也于去年5月26日宣布了增收计划。 公告称，企业第一大股东深圳市虎汇资产管理有限企业(简称“虎汇”)计划在未来12个月内增收嘉应制药总股本17%以下的股份。

根据天眼检查，虎汇4名自然人股东为冯彪、邢荣兴、高忠霖、桂瑟寒，分别持有36%、27%、27%和10%。 海南椰子岛第一大股东是京东方君盛投资管理有限企业(简称“东方君盛”)，后者自然人股东为冯彪、邢桢、高忠霖。 虎汇和东方君盛存在部分股东重叠的现象。

虎汇在宣布加息计划后，发起了设立的“长安权-股权合并投资1号集合资金信托计划”，自年6月1日起至年6月16日共增资嘉应制药约716.29万股，占总股本的1.4151%，增资额约9973.69万元。 但是，自去年6月20日以来，虎汇没有表明加息的进展。

嘉应制药从增资计划公布到2月14日，股价累计跌幅超过20%。 从去年以来的股价表现来看，嘉应制药看起来比海南椰子岛乐观。 但整理资料后，虎汇可能经不住股价下跌的考验。

据公开消息，虎汇去年12月耗资10.46亿元，从原嘉应药第一大股东黄小彪手中受让5720万股股份，定价为18.30元/股。 受让人股份于去年2月23日完成了名义登记。 当天，虎汇把一切都变成了所有权质押。 持股开始日收盘价为15.08元/股，按质押率40%计算，虎汇这条持股警戒线( 150%，下同)为9.05元/股，平仓线( 130%，下同)为7.84元/股。 按质押率50%计算，警戒线为11.31元/股，平仓线为9.80元/股。 停职前，嘉应药收到10.42元/股。

虎汇的上述股权质押是质押式回购交易，将于年3月8日到期。 以质押开盘日收盘价( 15.08元/股)的4折计算，虎汇到期后需要偿还融资本金3.45亿元。 考虑到每年7%-8%的融资利息，冯彪等4位虎汇股东共需向质权人东方证券支付约3.7亿元的融资利息。

忽悠还是无力

无论是海南椰子岛的冯彪，还是嘉应制药的虎汇，二者在增收方式的选择上惊人地一致，拟通过证券企业、基金管理企业定向理财计划或信托企业定向资金信托等法律法规及监管部门许可的方法增收。

目前，虎汇正在选择集合资金信托计划。 这也是冯彪高明的运用方法。 公开资料显示，冯彪为了取得海南椰子岛的控制权，利用5个集合信托计划持有海南椰子岛19.73%的股份。 年9月14日，冯彪计划宣布将这5个信托计划的股份转移给东方君。

关于增资计划的资金来源，两者在表现上略有不同。 海南椰子岛被誉为“增收人员自有资金或自筹资金”。 虎汇表示“自有资金和金融机构的融资(包括但不限于信托企业、证券企业、银行)”。

资深信托人告诉中国证券报记者，分配资金增资，但增资后没有动静时，首要原因可能有两个。 一是分配资金资金不足，二是原有交易结构无法通过严格的监管实施。 “例如，以前的信托计划可能设计了带三明治的结构，但现在已经不制作这个结构了。”

根据上海证券交易所的咨询函，海南椰子岛需要补充披露相关的定向资产管理、信托计划的杠杆比例、存续期间的安排等。 另外，需要公开各增资主体增资计划的金额明细，分别证明增资资金的来源和安排。

公开资料显示，截至去年11月7日，冯彪控制的东方君盛三次合计质押股份占海南椰子岛股份的99.99%，占海南椰子岛总股份的20.84%。 这三个质押的资金用途都是“补充公司的流动资金”。

应该指出，为了避免“忽悠式持股”误导投资者，上海证券交易所早就发布了股东和董监高持股公告模式指导，督促上市公司严格遵守指导规范要求，充分完善公开持股计划，及时公告后续进展。 (吴科任)