“两融余额“五连升” 慢跑进场特征明显”

经过周二的杀戮，目前两市大幅回调的动能大幅缓解。 虽然目前资金整体差异仍比较明显，但从近期盘面情况来看，上海综合指数大致稳定在3300点。 另一方面，从主力资金依然净流出的情况来看，场内资金的参与热情依然不高。 另一方面，即使发生回调，近几个交易日以来，两融余额始终维持着“慢跑入场”的态势。 另外，如果只看两融结余在万亿关口之上的数据，则表明场外资金至今对后市抱有相当大的期望。

两种金融结余连续回升

从盘面来看，近期有波澜，但企业稳定态势越来越明显。 两融结余整体呈现“五连升”之势。 截至12月12日，两融余额报10170.64亿元。

近期两融余额的上述变化主要来自两市震荡回升的影响，之后市场内外增量资金持续入场，其实取决于“赚钱效应”的强弱。 从昨天的实际交易来看，申万28一级领域几乎全线上涨，但这种“赚钱效应”好转的迹象，明显有利于此前回调带来的谨慎情绪缓解。 从交易情况来看，两市大致摆脱了之前回调时的“阴霾”，但从成交量等方面来看，上涨趋势的出现尚需时日。

另一方面，与前期高价相比，目前两市杠杆资金过度的热情明显下降。 在资金方面，两融日结余自上周二大幅下跌后，每天都有回升，但周结余仍呈现持续下跌的趋势。 另一方面，值得观察的是，与此前上海综合指数3300点附近的双融余额不足万亿元的水平相比，目前万亿大关上方的双融余额从一个侧面可以证明场外资金仍被后市看好，市场参与意愿完全被此前两市下跌破坏。

从两融余额结构来看，两市融资余额从周一的10156.99亿元上升到周二的10170.64亿元时，两市融券余额从47.86亿元下降到47.54亿元的水平。 拆船人表示，融资和融资券余额的“一升一降”表明，盘面回调后，在实现企业稳定的过程中，不少空双方的实力就这样被消解了。 在这样的背景下，随着跌倒动能的进一步缓解，后市企业的稳定状况也将更加稳固。

总体来看，中信证券表示，目前融资交易已恢复小幅融资净认购状态，情绪稳定。 融资交易活跃度随市场回调明显下降，截至11日，过去5个交易日中，日均融资认购额379.6亿元，环比减少8.28%。 每日贷款还款399.1亿元，比上个月减少3.39%。 融券交易也随着市场变化而降温，融券的规模和变化受行情激活的影响更大。 截至12月11日，全市场融券余额47.8亿元，比一个月前下降9.69%。 融券活跃度略有下降，过去5个交易日中，日均融券销售额7.8亿元，环比下降7.85%。 日平均融券偿还额7.9亿元，环比减少8.6%。

巩固成良好的态势

数据显示，本周以来，28个申万一级领域中，16个领域板块获得融资净认购，反映场外杠杆资金仍有一定参与意愿。 其中，银行、房地产、医药生物、通信和有色金属5个领域板块融资网购金额在前，分别获得网购10.03亿元、5.82亿元、4.13亿元、3.31亿元和3.27亿元。 相对于本周以来板块间主力资金流动的数据，主力资金外流的前五个领域分别是非银金融、电子、通信、银行和媒体。 相比之下，银行、通信两个领域本周主力资金净流出榜上有名。 揭示了市内外资金现点的后市场行情与热点评价的差异。

从实际交易情况看，在申万一级领域，本周融资居前银行、房地产、医药生物、通信、有色金属5个领域板块涨幅分别为0.49%、0.20%、0.78%、0.97%、0.34%。 相比之下，本周仅获得主力资金，购买居前食品饮料、家电产品两个板块，昨日就排在涨幅的前两位。

面对后市，中信证券认为，从短期来看，下行空之间已经很有限。 首先，融资买入额占所有a股交易额的比重下降，20日环比增速呈下行趋势，从融资交易占有率增速周期变化规律来看，市场情绪疲软，但下行幅度放缓。 其次，截至12月1日，新投资者开户数量下降，潜在投资者对股市的兴趣进一步下降。 风险偏好指数呈现下行趋势。 结合融资购买额所占比例的变化和风险偏好指数的状态，市场情绪略有减弱，但下行空或相对有限。