“央行连续四日净回笼 资金面短期拐点渐近”

货币市场在度过平稳的月末后，迎来了更加宽松的月初。 6日，央行继续终止逆回购操作，仅等量套期保值当日到期的中期贷款便利( mlf )，网络回收资金2400亿元，连续4天网络回收。 市场人士指出，资金方面短期内不危险，但组织应防患于未然。

货币市场在度过平稳的月末后，迎来了更加宽松的月初。 6日，央行继续终止回购操作，仅等量套期保值当日到期的中期贷款便利( mlf )，日网贷资金2400亿元，为连续4天网贷，市场资金面仍保持宽松态势，短期资金充裕，但全年 市场人士指出，资金方面短期内无所畏惧，但仍存在不确定性，下周不确定性材料增大，机构要加强流动性管理，防患于未然。

网络借贷不会改变资金方面的放松

6日早晨，央行恢复公开市场操作，展开1880亿元的mlf操作，均为1年，等量套利失效的mlf。 但是，央行没有开展逆回购操作，当日到期的2400亿元逆回购实现了自然的网络回购。

进入12月以来，央行连续终止逆回购操作，逆回购逾期，实现净回收箱5400亿元，11月全部收回净投入资金。

但是，连续纯回笼并未改变资金面的宽松态势，自跨月以来，短期流动性持续充裕，银行间市场近期呈现罕见的宽松场景。

交易员表示，6日，央行净回收量较大，但早盘资金面仍宽松，大行和股行有夜间和7天资金拆借，拆借机构类型增加，大部分机构融入早盘表现满意，下午减少夜间资金供给，短期流动性仍有所放缓。

该交易员也表示，跨年资金诉求依然旺盛，近期中长期回购交易成交增加，利率维持高位甚至进一步上升，反映出跨年流动性仍处于隐性水平。

在资金方面，6日，银行间债券回购利率多有上升。 其中，隔夜回购利率( r001 )上涨1bp 2.61 %，典型7天回购利率上涨1bp 3.06 %，14日和21日回购利率分别上涨11bp和8bp，过年1-2个月回购利率分别为15bp

整体保持平衡

今后，市场人士认为，短期资金面过于宽松的状态将无法持续，央行网络回收的累积效应将开始显现，进入中旬，流动性扰动因素也将增加，资金面有可能逐渐收敛。

市场人士表示，央行将反复“削峰填谷”流动性，如果流动性充裕，网回也将持续到流动性恢复中性适度水平。 另外，进入中旬后，税期的影响开始显现，金融机构也需要为过年做最终准备，各种资金诉求将会提高。 资金供给的减少、诉求的增加，使供需矛盾逐渐凸显。

银行交易员表示，近期短期回购利率开始上升，拐点可能不远，但在低超储蓄率的环境下，资金面不需要太长的过程，有时一两天就会发生巨大的变化。 从10月开始，银行不断上调同业存款、同业存款价格，直到最近，跨年资金价格居高不下，反映出市场对跨年流动性依然存在隐患。

另外交易员表示，本月联邦储备系统政策的调整及其对我国货币政策的影响也值得关注。 目前市场对联邦储备系统再加息几乎没有疑问，但对人民银行如何应对存在分歧，市场参与者担心央行会再次上调公开市场操作。 提高利率不会影响资金总量，但有可能影响市场情绪。

交易员表示，下周资金面的不确定性有可能增大，应在年末加强流动性管理，防患于未然。 但是，考虑到央行的大致率将给予必要的流动性支持，没有必要过于悲观。 未来资金方面将整体保持平衡。