“2017年上市企业并购重组：“回归”成关键词”

本公司上海1月30日电题:年上市企业并购重组:“回归”为关键词

总公司记者潘清

作为资本市场优化存量资源配置的最重要途径，上市公司并购重组在年中发生了一些值得注意的变化:在政策诱惑、利润约束的“双重轮”驱动下，“回归”成为并购市场的关键词。

质量配比更趋于合理合并重组规范化

来自上海证券交易所的数据显示，年沪市上市公司完成864家并购重组，交易总额9200亿元，比上年分别增长45%和8%。 全年有74家企业完成重大资产重组，交易金额2500亿元，共增加市值约2300亿元，其中13家新增市值超过100亿元。

并购重组对上市公司质量的提高起着显着的作用。 年三季度上海市完成重大资产重组的74家企业营业收入和净利润同比增长42%和132%。 除大盘影响外，其市值比重组前平均增长43%，7家公司股价翻番。

除了转型升级内在的推动力和市场诉求外部诱惑外，“严格”的监管环境也呈现出并购重组中质量配比更加合理的趋势。

上海证券交易所企业监管部门负责人表示，在大力支持上市公司通过并购重组实现转型升级和质量提升，服务国民经济快速发展大局的基础上，上海证券交易所在“刨根问底”式监管咨询中发挥干预和矫正作用，、 他表示，将严防并购重组成为不当对冲工具和风险传播渠道，遏制部分市场主体“从现实走向虚”的不良趋势。 针对交易所重组案案件中的咨询，形成了证监会行政许可和审计执法前后合作的“全链条”监管结构。

在“服务与监管”并重的格局下，年上海证券交易所督促并购重组企业补充披露各类问题1100多项，要求中介机构发表意见800余次。 是否存在不适当的重组动机、资金来源是否合法合规、目标资产会计新闻是否真实准确、重组后的整合与承诺、领域新闻披露的可理解性等，都成为监管关注的焦点。 上海市全年有10余单“类借壳”，标的资产质量疑点明显，涉嫌利益输送的重组案自主退出。

从结构优化、转换动力到“全球并购、中国整合”:并购重组回归本源

年8月，中国联通混合所有制改革方案尘埃落定，非公开发行募集资金超过600亿元。 14家战术投资者中，腾讯、百度、京东、阿里巴巴等网络和电商巨头齐名。 同时完成资本市场增强和法人治理结构规范的完善，使联通成为国企混改的重要“里程碑”。

包括联通混改在内的年上市公司并购重组出现了设计合理、模范领先的重大突破性例子。 例如，中国重工推出首个单市场化债转股方案，国电电力和中国神华成立煤电合资企业，360科技在“借壳”江南嘉捷重组上市等。

着眼于结构优化推进供给侧结构改革或关注动力转换，促进新经济、新技术、新产业和资本市场的深度融合，这些例子成为并购重组回归服务实体经济本源的生动注释。

年上海市企业共实施了17起跨境并购，相关金额超过1400亿元。 拥有最先进的新技术、新产品的跨国公司成为并购的主流目标。 “全球并购、中国整合”成为资本市场支持供给侧结构改革的另一个生动解释。

的诱惑、好处制约“两轮驱动”市场的合理性

年5月31日，停职半年的中安消以“*st中安”的身份复职。 即使在过去的三年里进行了疯狂的收购，这家企业也没能兑现“借壳”的飞乐股的业绩承诺。 不料，*st中安复牌后连续17个交易日下跌。

同年a股市场有多只重组概念股遭遇投资者“用脚投票”。 行业分析认为，在ipo常态化稀释“壳资源”价值、严格监管杜绝“糊弄”重组的背景下，并购重组二级市场估值差距收窄，短期套利空之间被压缩。

市场对并购重组的态度回归理性，表明重组公司估值溢价回归理性水平，股价也反映了回归价值投资。

据统计，上海市重组目标平均评价为350%，比上年下降50%，一度非常“流行”的跨界并购整体溢价水平从去年的550%大幅下降至390%。 上海市87家企业公布重组方案重品牌的企业中，半数以上的重品牌首日股价下跌，24家重组方案被质疑的企业重品牌首日下跌。

另一个值得注意的回归出现在了曾经备受争议的“举牌”上。 年上海市发生了36次超过5%的权益变动，比去年减少了27%。 其中，举牌的有产业资本共计17家，占近50%，明显高于去年的30%。

亿信伟业基金首席顾问江明德分析认为，与单纯为获取资本收益而“举牌”的行为不同，亿信伟业基金的举牌与实业资产的控制协同实现产业链的优化布局。 举牌行为回归产业逻辑，标志着在并购重组市场中，产业并购政策的诱惑和利益约束“两轮驱动”的格局形成。

上海并购重组“四大回归”今年将重点支持“三新”

严格监管有助于并购重组的生态重建

-01-05 07:59:57来源:中国证券报